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工銀瑞信杜海濤:明晰債券指數基金定位,嚴格控制跟蹤誤差

 來源:中國基金報

 

伴隨我國證券市場的進一步成熟、開放和養老金等長期資金的入市步伐加快,2018年以來,工具型產品憑借組合構建邏輯透明、風險收益清晰等優勢,成為資產配置的重要標的。經歷近兩年的高速發展,以債券指數基金為代表的固收類工具型產品快速擴容。作為國內固收王牌勁旅,工銀瑞信加快債券指數基金布局步伐,近日與彭博攜手推出國內首批跟蹤彭博巴克萊國開債指數的產品——工銀瑞信彭博巴克萊國開行債券1-3年指數基金。

 

作為喝“頭啖湯”的基金公司,工銀瑞信副總經理杜海濤表示,隨著金融市場的進一步對外開放及人民幣債券國際化進程加速,預計海外資金將選擇更加符合他們交易習慣的債券指數基金等被動產品來進行配置,嚴格控制跟蹤誤差有利于提升債券指數基金的核心競爭力,也將進一步受到外資和長期資金的青睞。

 

債券指數基金投資優勢明顯

 

債券指數基金是2011年在中國公募市場出現的新品種,直到2018年才迎來高光時刻,受益于當年的債牛行情,債券指數基金快速擴容,近兩年以來依然保持快速發展之勢,規模從2011年底的42.4億發展到目前接近4000億。Wind統計數據顯示,截至2020年一季度,全市場共有103只債券指數基金,覆蓋債券指數的種類也囊括了政金債、地方債、高等級信用債等多個類屬資產。

 

相比主動型管理的債券基金,債券指數基金作為被動型產品,杜海濤總結其有三重優勢,“風格清晰穩定、綜合費率低、工具化投資”。

 

第一,風格方面,債券指數基金比主動管理類固收產品的風格更為清晰穩定。具體而言,我國的債券市場過去主要在剛兌環境下發展,主動管理類產品多通過信用資質下沉、拉長久期和適度的杠桿操作,來獲得超額收益。打破剛兌以來,債券違約風險頻發,市場違約率逐年抬升,主動管理基金風格趨于多元化。而債券指數型產品作為被動類產品,產品的定位更加清晰,以跟蹤指數、降低跟蹤誤差為主要目標,底層資產透明,對于“長資金”和FOF的投資者來說,是很好的配置和底層資產標的。

 

第二,費率方面,債券指數基金比主動管理類的費率更低。目前市場利率水平進入較低的區間,費用成本控制變得更為重要。目前全市場的債券指數基金規模加權費率僅約22BP,而主動管理的中長期和短期債券型基金規模加權管理費為41BP。同時債券指數基金僅需要跟隨指數成份調整進行調倉,交易相對主動基金較少,通常交易費用也更低。

 

第三,工具化投資,便于投資者進行調整倉位。由于債券指數基金嚴格限定投資范圍,通過申贖操作,能夠迅速實現對于該類資產的頭寸暴露和平倉。

 

外資有望加大債券指數基金配置

 

隨著中國金融市場對外開放進程的加快,債券指數基金將面臨更加有利的發展時機,并進一步推升債券指數基金的投資熱度。20194月起,中國債券正式納入彭博巴克萊債券指數;今年2月底,中國國債又被納入摩根大通債券指數。

 

工銀瑞信基金前瞻抓住契機布局了國內首批跟蹤彭博巴克萊國開債指數的產品。據悉,工銀瑞信彭博巴克萊國開行債券1-3年指數基金已于515日啟動首發。杜海濤表示,此次發行的工銀彭博國開債1-3年指數基金作為公司第6只債券指數基金,將進一步豐富公司被動型債券基金產品線,更好地滿足投資者中長期配置需求或短期波段操作需求。在債市互聯互通趨勢下,也為境外投資者提供投資中國債市的更具代表性、更符合其投資習慣的優質工具。

 

公開信息顯示,工銀瑞信自2017初年推出首只債券指數基金以來,截至2020年一季度末,旗下已有5只產品,包括政金債指數和國債指數,覆蓋短中長期限,合計規模近230億元,位居行業前列;分別為工銀中債3-5年國開債指數、工銀中債1-3年國開債指數、工銀中債1-3年農發債指數、工銀中債1-5年進出口行、工銀國債7-10年指數。

 

跟蹤誤差和流動性是核心競爭力

 

隨著產品線的不斷豐富與管理規模的快速上升,杜海濤介紹工銀瑞信成立了債券指數投資團隊,由獲得業內多個知名獎項的魏欣帶隊深入分析債券指數產品的定位、風險收益特征、評判標準,構建了一套完整量化投資模型和監測系統,實現了實時的指標試算、風險監測、業績分析對比等。在債券指數基金投資運作方面,秉承極簡的投資理念,嚴格控制跟蹤誤差,做好指數追蹤投資。

 

公開信息顯示,工銀瑞信基金獲評中債金融估值中心多個獎項,在2019年度債券指數發展創新研究的七個評選項目中,工銀瑞信榮獲市場表現獎、研究應用獎業績跟蹤獎三項,是獲獎個數最多的市場機構。其中,業績跟蹤獎旨在評選投資能力較強,產品績與業績比較基準擬合程度高的產品。對此,杜海濤表示,工銀瑞信一直把降低跟蹤誤差作為指數基金的首要投資目標。截至514日,Wind統計數據顯示,工銀瑞信旗下的債券指數產品,2020年以來跟蹤誤差均位于跟蹤相同指數的同類產品排名第一。

 

除了跟蹤誤差,作為工具型產品,流動性也是考量指數基金運作能力的重要指標。擁有廣泛客戶群和領先債券指數基金規模的工銀瑞信,通過專業的抽樣系統、全面的交易團隊,盡可能的降低單筆申贖對基金流動性的影響,降低資金申贖的摩擦成本。目前,工銀中債3-5年國開行指數基金管理規模59.26億,是目前跟蹤中債3-5年國開指數基金中規模最大的產品。這也進一步反應出,專業投資者對于我們這種投資理念的認可。未來,我們會持續秉承這一理念,將研究結果跟客戶需求相結合,進一步豐富信用類、ETF等指數產品,為投資者提供穩定的工具型產品,創造持久價值。”杜海濤說。

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